汉商集团股票谈谈天孚通信(300394)Q1业绩超预期 新产品产能加速释放

  • 2020-04-13 07:58:57
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      事件概述

          公司4 月9 日发布了2020 年一季度业绩预告,预计2020 年一季度净利润为4404 万元元-5081 万元,2019 年同期净利润为3387 万元,同比增长30%-50%。公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为600 万元-650 万元。

          Q1 业绩超预期,运营情况良好

          按照中位数测算,一季度净利润为4742 万元,同比增长40%。

          业绩超预期,主要原因是海外市场销售比例进一步增加。2019年上半年海外毛利率达到61.54%,同时占比为38.9%,海外销售占比有望进一步提升。一季度政府补助等非经常性损益项目带来的收益,同比增长64.9%-78.7%。一季度在新冠疫情背景下,公司生产经营情况平稳,整体需求未因疫情受较大影响。

          5G 新基建带动新产品需求增长

          2020 年以5G 通信等科技领域引导的新基建将契合公司在光器件领域的布局。根据Light Counting 预测,光模块整体市场需求未来三年增速达到30%-50%,在2021 年市场规模预计达到120 亿美元。公司目前在光器件领域已经拥有十三大产品线和七大产品方案。2019 年公司新产品扩展布局完毕,陆续扩充了OSA/ODM 高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列(LENSARRAY)等多个新产品线,对5G 和数据中心两个市场双管齐发。另外,公司已经具备TOSA/ROSA、COB、BOX等多种封装方案的生产能力,是国内唯一具备光器件垂直整体方案能力的供应商。预计2020 年新产品线产能会迎合5G 新基建需求加速释放,持续保持公司业绩的高速增长。

          定增加码高速光引擎,丰富产品战略布局

          3 月17 日,公司发布非公开发行股票预案,拟募集7.86 亿元用于面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目。5G 网络和数据中心的规模建设将带动高速光模块的需求增长,定增项目依托现有研发技术平台,建成达产后可以提升公司高速光引擎产品研发和规模生产能力,实现高速光引擎的规模化封装生产,同时进一步丰富产品战略布局,提升公司竞争力。

          投资建议

          公司专注于光器件领域核心材料器件的研发生产,为客户提供垂直整合一站式解决方案,看好公司新产品产能释放和海外客户的拓展。我们预测 2019-2021 年公司营收分别从5.78 亿元、7.61 亿元、10.03 亿元调整到5.21 亿元、7.10 亿元、9.69 亿元,归母净利润分别从1.73 亿元、2.29 亿元,3.04亿元调整到1.63 亿元、2.15 亿元、2.85 亿元,对应现价 PE分别为55.4 倍、42.2 倍、31.8 倍,维持“增持”评级。

          风险提示

          海外市场受疫情影响而出现需求萎; 缩5G 建设速度不及预期。

      截止公示公布日,晨鸣控投拥有该企业股权总数为股票445,396,128股,210,717,563股,153,414,000股,累计拥有该企业股权总数为809,527,691股,占企业的27.87%。其所拥有企业上市股权总计被质押贷款的总数为354,643,395股股票,伊朗前总统占其拥有该企业股权的伊朗前总统43.81%,占企业总体12.21%。


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