淘股啦浅析湖盐转债债底商业价值约为87.97元

  • 2020-07-10 11:35:30
  • 淘股啦浅析湖盐转债债底商业价值约为87.97元 【导读】一起来了解下有关淘股啦浅析湖盐转债债底商业价值约为87.97元的相关信息

      湖盐转债(110071)申购代码:733929,正股代码:600929,正股简称:湖南盐业。原股东配售代码:704929,原股东每股配售额:0.7840(元/股)。目前转股价值108.18,规模7.20亿元,信用级别:AA。

      发行规模不大,对原股本有一定比例摊薄

      湖盐转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为7.2亿元,初始转股价为6.60元/股,目前公司总股本9.18亿股,本次发行摊薄比例为11.88%左右。原股东可优先配售的湖盐转债数量为其在股权登记日(2020年7月9日,T-1日))收市后登记在册的持有公司股份数按每股配售0.784元可转债的比例计算可配售可转债的数量,再按 100 元/张的比例转换为张数,每1手(10张)为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量,原股东优先配售日为2020年7月10日。网上发行时间为2020年7月10日,网上每个账户申购数量上限是10,000张(100万元)。

      债底预计在87.97元附近,当前平价为98.79元

      债底约为87.97元,具有较高保护性。湖盐转债期限为6年,债项评级为AA。票面利率为:第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),按照2020年7月7日中债6年期AA企业债到期收益率4.67%作为贴现率估算,湖盐转债债底商业价值约为87.97元,具有较高的保护性。

      发行公告日平价为98.79元,初始转股价为6.60元/股,转股期自发行结束之日(2020年7月16日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照发行公告日2020年7月7日收盘价6.52进行计算,平价为98.79元。

      下修条款较为宽松,其他条款中规中矩。本次转债有条件下修条款为:15/30,90%;有条件赎回条款为:15/30,130%(转股期内),到期赎回价格为110元;有条件回售条款为:30/30,70%(最后两个计息年度)。

      正股分析

      湖南盐业:跨省联运盐业企业

      公司速览:区域盐业龙头

      湖南盐业成立于2011年,2018年在上交所上市, 是全国盐行业第一家产销一体、跨省联运的现代企业。公司设立以来专注于盐及盐化工产品的生产和销售,主要产品为食盐、工业盐、烧碱、畜牧盐和芒硝。2019年年报显示,盐产品占公司营收的78%,烧碱类占7%,芒硝占5%。

      经营概况:2019年公司归母净利润小幅增长

      据2019年年报,公司全年实现营业收入22.72亿元,同比下降1.34%;归母净利润1.47亿元,同比增长3.25%。2020Q1实现营业收入4.4亿元,同比下降18.75%;归母净利润0.43亿元,同比增长2.24%。

      公司整体毛利率水平较为稳定。公司业务结构不断优化,逐渐扩张业务领域,在2017年推出烧碱类产品。2019年年报显示,盐产品、烧碱类、芒硝的毛利率分别为54.09%/9.31%/63.23%。

      公司看点:渠道优势+资源优势+成本优势

    2017年11月份,相比前月,OPEC产量减少了13万桶/日。此前3个月,OPEC产出均录得减少。为了让油价上涨,OPEC已承诺今年全年实施减产。去年OPEC坚守减产承诺的事实无疑对石油市场是个持续利好。委内瑞拉非自愿性的产量削减可以掩盖伊拉克和阿联酋不足100%的减产执行率。俄罗斯已经表明,一旦库存水平开始减少,他们就急于放弃他们的承诺。2018年,OPEC能否在高油价背景下,维持去年的高减产执行率是决定油价未来走势的关键因素之一。eKT

    2017年11月份,相比前月,OPEC产量减少了13万桶/日。此前3个月,OPEC产出均录得减少。为了让油价上涨,OPEC已承诺今年全年实施减产。去年OPEC坚守减产承诺的事实无疑对石油市场是个持续利好。委内瑞拉非自愿性的产量削减可以掩盖伊拉克和阿联酋不足100%的减产执行率。俄罗斯已经表明,一旦库存水平开始减少,他们就急于放弃他们的承诺。2018年,OPEC能否在高油价背景下,维持去年的高减产执行率是决定油价未来走势的关键因素之一。eKT

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